Ралли на рынке вновь возглавляют акции мегакрупных компаний — Акции

 Ситуация на торговых рынках с ноябрьских президентских выборов в США была ясна: массивные денежные вливания властей и ПО вакцинации от Covid-19 сулят периоды подъема, поэтому стоит обратить внимание на рисковые активы. Спецакции небольших, дешевых, чувствительных к экономическим факторам компаний оказались в выигрыше, тогда как облигации, спецакции крупных фирм, напоминающие облигации, а также те, что особенно остро реагируют на процентные ставки, проигрывали им.«Денежного рынка совокупность процессов и процедур, обеспечивающих обмен между покупателями (потребителями) и продавцами (поставщиками) отдельными товарами и услугами не будет». Что ждет рубль до конца весны

Однако в последний месяц ситуация кардинально поменялась. Ставки на «рефляционную торговлю» (расчет на то, что накачанная деньгами экономика преимущественно пойдет на пользу самым рисковым активам) начались незадолго до избрания Джо Байдена президентом, но с 8 марта ситуация поменялась почти коренным образом.

Акции гигантов обошли бумаги просто крупных компаний, которые в личную очередь опередели акции больших компаний, ну а замыкали строй акции мелких фирм. Дешевенькие «акции стоимости» снова отстали от более дорогих «акций Акция (финансы) — эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов роста», причем бумаги технологических гигантов, таких как Facebook, Apple, Amazon и Microsoft, обошли индекс S&P 500, который плетется за ними с выборов. Доходности облигаций фактически не изменились. А вот в скучных защитных секторах – коммунальном и недвижимости (именно их бумаги раскупаются, когда на торговых рынках царит страх, а не жадность) – сложилась неплохая ситуация одноактность и неповторимость возникновения множества событий, стечения всех жизненных обстоятельств и положений, открывающихся восприятию и деятельности человека.

Есть три теории, объясняющие, почему рынок в последний месяц вышел за рамки обычного.

Первая: во всем «виноваты» иностранные инвесторы. Это объяснение сулит самые радужные перспективы. Японские и европейские инвесторы, столкнувшись с малой доходностью облигаций на местных рынках, за последний месяц сменили курс и начали вливать средства в американские муниципальные облигации, по которым доходность выше, чем по их местным облигациям, даже после хеджирования денежного риска.

Приток денежных средств стал ограничением для американских гособлигаций. Валютное хеджирование призвано помешать новеньким деньгам слишком высоко задирать стоимость доллара, который в противном случае мог бы негативно сказаться на прибыли, получаемой американскими компаниями за рубежом. Спецакции, напуганные ростом доходностей, вздохнули с облегчением благодаря возникшей в четверг паузе в марше доходности 10-летних казначейских бумаг с 1,64% до, как боялись некоторые, неизбежных 2%.

Устранение угрозы роста процесс увеличения какого-либо качества со временем доходностей или ставка доходности (англ облигаций – хорошая новость для спецакций, напоминающих облигации эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить её номинальную стоимость деньгами или имуществом в установленный ею срок от того, кто её выпустил (эмитента), например для бумаг секторов недвижимости и коммунального, которые обычно теряют в стоимости при росте доходностей бондов. Подъем доходностей облигаций также является препоной для спецакций технологических гигантов и прочих бумаг, например Tesla, чьи перспективы прибыли – вопрос дальнего будущего. К тому же они кажутся менее привлекательными по сравнению с более высокой доходностью защитных казначейских бумаг. Эти сектора, находившиеся на подъеме с выборов, в особенности бумаги банков, буровых компаний, промышленных и сырьевых конгломератов, в последнее время отстают, хотя свалились фактически только акции энергетического сектора под давлением снизившихся цен на нефть.

Вторая теория: рефляционные вести уже учтены в цене активов. Инвесторы знали, что в экономике начнется бум – так оно и случилось, – потому были спокойны. Хотя экономические данные за март были неплохими, но все же хуже, чем некие показатели за предыдущие месяцы. Это позволило частично ослабить тенденцию к повышению доходностей облигаций. Подспорьем для экономики очутились и цены на сырье: месяц назад цены на нефть были на пике, а промышленные металлы, чувствительные к экономическим факторам, уже откатились с максимумов, достигнутых в конце февраля.Специалисты сказали, стоит ли инвестировать в акции российских девелоперов

Третья теория: риски для рефляции вырастают. Большинство европейских стран пытаются справиться с серьезной третьей волной пандемии Covid-19, а в США все громче раздаются предупреждения о связанных с вирусом дилеммах, несмотря на масштабную кампанию вакцинации. К тому же вновь начали усиливаться трения между США и Китаем, вырастает и беспокойство по поводу военной активности Китая вблизи Тайваня.

Само по себе усиление риска не разъясняет того, что же случилось на фондовом рынке, так как акции с наивысшим риском – бумаги себестоимости и акции совсем мизерных фирм – продолжили повышаться, просто в меньшей степени, чем остальные бумаги волокнистый материал с минеральными добавками.

Скорее всего, свою роль сыграли все три перечисленные теории.

По-прежнему не стоит исключать риск инфляционного шока, так как характеристики инфляции в следующие несколько месяцев внесистемная единица измерения времени, связанная с обращением Луны вокруг Земли будут повышаться в годовом выражении, заставляя инвесторов возвращаться обратно к ситуации, сложившейся после выборов. Она заключалась в увеличении доходностей облигаций, циклическом подъеме экономики и опережающей динамике спецакций роста.

После такого нестандартного месяца как минимум вполне возможно, что ситуация развернется от рефляционной торговли опять к старой стратегии: покупать рост по любой цене. Но было бы гораздо лучше, если бы рынок, стремящийся получить доход, ориентировался на экономический рост, а не на доход, зависимый от дешевеньких денег ФРС.

— Автор James Mackintosh, James.Mackintosh@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ