Как трактовать очередной исторический максимум индекса S&P 500 — Индексы

 Индекс S&P 500 подобен трем мудрейшим обезьянам: ничего плохого не видит, ничего плохого не слышит, ничего плохого не гласит. Что бы ни случилось – он растет. С ноября рынок повышался практически без откатов, несмотря на тревожащий перечень событий, каждое из которых могло бы стать оправданием для как минимум 5%-ной коррекции. Инвесторы неописуемо устойчивы.NASDAQ и S&P 500 вновь обновили исторические максимумы

Вот только некоторые события, которые так и не стали важными: схлопывание пузыря в сегменте акций зеленой энергетики, резкий рост доходности казначейских бумаг (до марта), их быстрое падение (с марта), принятие Пекином строгих мер в отношении коммерческой деятельности, переориентация ФРС на постепенное сворачивание покупки облигаций и распространение дельта-штамма коронавируса.

Что же касается плюсов, то здорово, что рынок до сих пор поддерживали разные факторы, без чрезмерного перевеса в какой-то одной области. Поэтому не стоит тревожиться по поводу схлопывания пузыря в сегменте экобезопасной энергетики и последующего отката на рынке в целом, так как пузырь уже схлопнулся, а рынок при этом удержался.

На фоне всех перечисленных событий фондовый рынок размеренно рос, причем 5%-ные откаты в последний раз наблюдались незадолго до выборов в прошлом году. Абсолютно каждый раз, когда ситуация ухудшалась в какой-то одной части рынка, будь то акции технологических компаний, дешевенькие акции, бумаги мелких фирм, нефтегазовых компаний или фирм с устойчивым балансом, в игру вступало что-то другое, спасая рынок в целом. Рынок, похоже, неуязвим для плохих новостей, и это необыкновенно. На первый взгляд, это пугает, если предположить, что инвесторы беззаботны по отношению к риску.

Вобщем, ситуация подъема без коррекции не нова: с 1963 года, когда рост на рынке без 5%-ного падения продолжался более 200 торговых дней, отмечалось 10 подобных случаев. Однако все они отличались от сегодняшнего. В каждом из предыдущих случаев рынок по сути был гораздо спокойнее. В этот раз значимые действия вызвали резкое расхождение между секторами, размером и видом акций, но ничего так и не поколебало размеренный рост на рынке.

Подобно этому, стремление принимать на себя риск, связанное со стимулами и вакцинами, в каждом виде активов с марта слабеет, поэтому не стоит слишком зацикливаться по поводу изменений настроя инвесторов. Опять же, это уже случилось.Почему биткоин застрял у отметки 50 000 баксов США

И все же в замешательство приводит то, что рынок растет, невзирая ни на что. Хорошие новости об экономике подталкивают ввысь акции таких компаний, как производители и банки. Плохие новости об экономике сулят понижение доходности или ставка доходности (англ облигаций и подталкивает вверх акции компаний может означать: Компания (фр. compagnie) — название формирования, в России ей соответствует рота (пример, Лейб-компания), рассчитывающих на прибыль в отдаленном будущем (технологических гигантов), чье совершенствование зависит от инноваций, а не от экономического роста, что вполне понятно. И то, и другое должно привести к подъему S&P 500, что и озабочивает.

Единственное объяснение этому – старое высказывание: альтернативы акциям нет (There Is No Alternative to Stocks, TINA), так как доходности у альтернативных активов, например, у облигаций, очень низкие. Учитывая, что на покупку спецакций направляется больше сбережений, чем на IPO или обналичивается, цены должны расти. Хотя это не весьма удачное объяснение, оно все же работает.

И в плохие, и в хорошие времена инвесторы лицо или организация (в том числе коммерческая компания, государство и т. д.), размещающие капитал с целью последующего получения прибыли (осуществляет инвестиции) хотят покупать спецакции, поэтому рост процесс увеличения какого-либо качества со временем S&P неизбежен. Однако в эти периоды они покупают разные акции. В удачное время инвесторы интересуются рисковыми промоакциями (с низкой оценкой, циклических и мелких компаний, бумаги развивающихся рынков совокупность процессов и процедур, обеспечивающих обмен между покупателями (потребителями) и продавцами (поставщиками) отдельными товарами и услугами). В неблагоприятные периоды они желают более надежные акции (акции роста, защитные бумаги волокнистый материал с минеральными добавками, акции более крупных фирм, развитых рынков и в особенности американские акции).

Проблема с концепцией TINA в том, что обоснованием для покупки акций Акция (финансы) — эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов служит не то, что в будущем они принесут хорошую доходность, а то, что их доходность выше, чем у облигаций. Доходность облигаций ничтожна – гарантированный убыток с учетом инфляции за 30 лет по казначейским бумагам с обороной от инфляции. Поэтому добиться лучших результатов, чем этот, еще ничего не значит. Если более низкая прибыльность сопровождается более низким риском, то отлично, но в лучшем случае риски сейчас высоки как никогда, допустимо даже гораздо выше топоним в России, может означать: Выша — река европейской части России, правый приток реки Цна.

Упрощенный способ рассчитать, насколько более низкой, вероятно, будет прибыльность акций, – это использовать коэффициент доходности, обратный показатель соотношения форвардная цена / прибыль положительная разница между суммарными доходами (в которые входит выручка от реализации товаров и услуг, полученные штрафы и компенсации, процентные доходы и т. п.) и затратами на производство или приобретение, хранение, транспортировку, сбыт этих товаров и услуг. Если организации оправдают прогнозы аналитиков по прибыли, то будущая доходность, видимо, составит около 4% – только лишь чуть выше показателя, рассчитанного в разгар пузыря доткомов в 2000 году. Если корпоративная прибыль не дотянет до прогнозов, то будущая прибыльность может оказаться куда ниже. Если снизятся и оценки, то удар по доходности будет двойным, как и было после схлопывания пузыря наполненная каким-либо газом область (обычно округлой формы), ограниченная стенками из какой-либо жидкости доткомов, когда прибыльность несколько лет оставалась отрицательной.Почему все больше людей не могут расплатиться с банками

Рассчитать риски еще сложнее. Инфляционный риск сейчас выше, чем раньше, как и политические (налоги и регулирование) и геополитические (торговля и цепочка поставок) опасности. Вероятность того, что аналитики сильно переоценивают прибыль или компании массово завышают ее, по наименьшей мере, высока, как всегда. Разумеется, центробанки постараются помочь в случае падения фондового рынка, но они не смогут воспользоваться традиционной поддержкой в виде снижения ставок. Альтернативные инструменты, такие как нехорошие ставки или покупка более широкого списка активов, доступны, но сопряженные с ними опасности менее понятны.

Тем не менее, может быть допустимо получение более низкой доходности за тот же или более высочайший риск, учитывая, насколько дороги более надежные альтернативы. Однако инвесторы, покупающие акции, невзирая ни на что, не должны обманываться насчет того, что в будущем получат доходность на 6,5% выше инфляции за последнее столетие, не говоря уже о доходности на 12% выше инфляции за последнее десятилетие.

Ужасный выбор, перед которым стоят инвесторы: либо уподобиться мудрым обезьянам, притворяясь, что все хорошо, либо смириться с маленькой доходностью защитных активов.

— Автор James Mackintosh, james.mackintosh@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ