Долларов стало больше, но они не для всех |

Квоты, принимаемые ФРС США и МВФ, оставили крупные развивающиеся страны (территория, имеющая политические, физико-географические, культурные или исторические границы, которые могут быть как чётко определёнными и зафиксированными, так и размытыми (в таком случае нередко) без финансирования

По мнению специалистов, самая масштабная попытка закачать доллары в мировую экономику оставила за бортом некие крупные развивающиеся страны, из-за чего им приходится искать остальные источники ликвидности.

Федеральная резервная система США и МВФ запустили программы по предоставлению баксов нуждающимся странам в рамках борьбы с экономическими последствиями пандемии коронавируса. К примеру, временные долларовые своп-линии ФРС включают 14 центральных банков, в том числе Бразилию, Мексику, Южную Корею и Сингапур. Но такие страны, как Турция, ЮАР, Нигерия и Индонезия, не имеют доступа к данной системе, несмотря на необходимость в долларовом финансировании.

Доллары (название валют множества стран мира, включающих Австралию, Белиз, Канаду, Новую Зеландию, Намибию, Сингапур, Синт-Эстатиус, Сабу, Восточный Тимор, Пуэрто-Рико, Панаму, Палау, Бруней, Бонэйр,) нужны странам для покрытия недостатка текущего счета, погашения внешних займов и обеспечения ликвидности банковских систем. Многие гос-ва пострадали из-за оттока инвестиций, падения доходов от экспорта в жесткой валюте и краха туристической отрасли.

Брэд Сетсер, старший научный работник по международной экономике в Совете по международным отношениям (CFR), заявил, что схемы ФРС мало помогают таким странам, как Турция, ЮАР, Ливан или Индонезия, а ответные квоты МВФ кажутся ему «неподходящими», так как они заставляют некоторые страны «искать возможности, которых у них нет».

Рассредотачивание долларов

Федеральная резервная система и МВФ предлагают несколько вариантов для государств, стремящихся получить доступ к долларам.

Долларовые своп-линии ФРС, запущенные в марте, представляют собою расширенную версию программы по закачке долларов в мировую экономику, сделанную во время финансового кризиса. ФРС также внедрила механизм обратного выкупа, который разрешает иностранным центральным банкам продавать казначейские облигации США за доллары.

В прошедшем месяце МВФ запустил краткосрочную линию ликвидности — первое дополнение к собственному набору финансовых инструментов почти за десять лет — чтобы помочь развивающимся странам, столкнувшимся с неожиданной остановкой финансирования. Фонд уже предлагает долгосрочную гибкую кредитную линию.

ФРС обычно предоставила валютные свопы центральным банкам стран с устойчивыми экономическими показателями, а также независящим центральным банкам — критерии, которые ограничивают круг получателей.

«В целом [эти инструменты] помогают странам, которые на самом деле не нуждаются в помощи, — отметил Тим Эш, стратег BlueBay Asset Management. ФРС предлагает их странам с действенной политикой, а рынок в любом случае предпочитает страны с эффективной политикой».

Посреди стран, которым нужен доступ к долларам, один из самых жестких графиков погашения у Турции: по данным Института интернациональных финансов, в этом году она должна погасить долларовые кредиты и суверенные и корпоративные облигации на сумму $22.7 млрд. Согласно IIF, Аргентина должна погасить долг в размере $20.8 млрд, Индонезия — $16.7 млрд, Нигерия — $8.4 млрд, ЮАР — $8.3 млрд, а Колумбия — $6.9 млрд.

Чарльз Робертсон, главный ведущий экономист инвестиционного банка Renaissance Capital, ориентированного на развивающиеся рынки, сообщил, что опасается за такие страны, как Мозамбик и Замбия, где «есть проблемы с получением [баксов]», а также Иран, Венесуэлу и Нигерию.

По словам Тима Эша, посреди других стран, которые нуждаются в доступе к одной из таких приложений, — Колумбия, Индонезия и ЮАР.

Пол Грир, портфельный менеджер Fidelity International, отметил бедственное положение неких развивающихся стран, использующих доллар США в качестве внутренней валюты, к примеру Эквадор, которые сталкиваются с проблемами в области конкурентоспособности из-за обесценивания валют собственных торговых партнеров.

Сделки РЕПО

В то время как своп-линии ФРС доступны лишь маленькому числу развивающихся стран, сделки РЕПО теоретически доступны всем. Но на практике они выгодны только странам с большими валютными резервами, которые инвестированы в казначейские облигации США.

По данным Министерства денег США, по состоянию на февраль Китай, который мало нуждается в увеличении ликвидности, хранил казначейские облигации в Федеральной запасной системе по меньшей мере на $1.1 трлн. Бразилия, получатель своп-линии ФРС, имела $286 млрд. Гонконг, который дополнительно брал доллары, чтобы остановить укрепление своей валюты выше уровня привязки, имел $250 млрд, Тайвань — $202 млрд, Саудовская Аравия — $184 млрд, Индия — $178 млрд и Сингапур — $165млрд.

Тем не мение, по данным американского Минфина, среди стран, не имеющих доступа к своп-линиям, Турция имела вообще всего $2.3 млрд (натуральное число, изображаемое в десятичной системе счисления единицей с 9 нулями (1 000 000 000 = 109, тысяча миллионов) в системе наименования чисел с длинной шкалой) казначейских облигаций, ЮАР — $14.2 млрд, Индонезия — $28 млрд, Оман — $7.4 млрд, Аргентина, находящаяся в тяжелом финансовом положении, — $6.5 млрд, а Венесуэла — вообще всего $294 млн.

«Пока что эта линия [РЕПО] мало используется, — сообщил Сетсер. Цены растут довольно большими скачками. В данный момент это быстрее механизм поддержки. Это не решает проблему [стран, имеющих] слишком мало резервов».

Хунг Тран, внештатный старший научный работник Атлантического совета и бывший исполнительный директор-распорядитель Института международных денег, опасается, что многие развивающиеся страны не смогут получить кредитные спец линии МВФ из-за отсутствия «эффективных мер в области макроэкономической политики», в то время как некие страны, которые имеют к ним доступ, могут отказаться от этих приложений из опасения нанести ущерб своей репутации.

Нарушители правил

Тим Эш задается вопросом: «Удовлетворяет ли ЮАР этим аспектам. Эффективная политика и устойчивые показатели? Я так не думаю».

По-видимому, и Турция точно так же нарушает правила разумной монетарной политики ФРС, беря во внимание вмешательство президента Реджепа Тайипа Эрдогана в управление центральным банком. Глава банка Мурат Уйсал сообщил в прошлом месяце, что Турция ведет переговоры с другими странами G20 о своповых линиях, но пока никаких объявлений на данный счет не поступало.

Некоторые экономисты считают, что у Турции в конечном итоге не будет другого выбора, кроме как заключить с МВФ полное соглашение о поддержке, хотя высокопоставленные гос чиновники неоднократно исключали этот вариант. Сельва Демиральп, профессор экономики Стамбульского института Коч, заявила, что давление на турецкую лиру, которая недавно достигла исторического минимума, увеличивает потребность во внешней помощи.

«Я не думаю, что они смогут долго ждать, — отметила она. Я считаю, что операция, в любой форме, состоится очень скоро».