Дальше вниз: Банк России в пятницу выберет между снижением ставки на 0,25 и 0,5 п.п. — Новости экономики

Банк РФ в пятницу вновь снизит ключевую ставку (местоположение командующего войсками, его штаб, в более широком смысле — верховное военное управление, в том числе: Ставка Верховного Главнокомандующего — орган высшего полевого управления войсками), сходятся во мировоззрении аналитики, опрошенные агентством «Прайм». Однако совету директоров регулятора придется найти, какой шаг снижения ему выбрать в текущей ситуации — опрятные 0,25 процентного пункта либо более смелые 0,5 процентного пункта.

Эпидемия коронавируса весной стала главной угрозой для российской экономики. По ожиданиям экономических властей, закрытые границы, падение цен на нефть из-за низкого спроса и введенные из-за вируса ограничения снутри страны приведут в текущем году к снижению ВВП РФ первые с 2015 года. На таком фоне ЦБ, решивший в марте не торопиться с решениями и оценить риски складывающейся ситуации, уже в апреле вступил в борьбу за экономику и понизил ставку до 5,5%, выйдя на стимулирующую политику.

В июне регулятор на фоне низкой экономической активности и замедляющейся инфляции нанес решительный «удар» — уменьшил главную ставку сразу на 1 процентный пункт. После этого ЦБ чуть-чуть ужесточил свой сигнал, указав, что на ближайших заседаниях будет оценивать необходимость уменьшения ключевой ставки, и не исключил, что уже на следующем совещании в цикле смягчения денежно-кредитной политики наступит пауза, — все будет зависеть от обстановке. Однако в середине июля глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что возможности снижения ключевой ставки у регулятора остаются.

Ожидания опрошенных специалистов по поводу шага снижения ключевой ставки разделились практически поровну: ЦБ предстоит выбрать между традиционными 0,25 процентного пункта и решительными 0,5 процентного пункта, что будет зависеть от близости инфляции к мотивированному уровню в 4%. Пока она еще далека от таргета: в июне инфляция ускорилась до 3,2% с майских 3%, а к концу года, по прогнозу ЦБ, показатель будет находиться на нижней границе спектра 3,8-4,8%.

«Мы ожидаем снижения ставки на 0,5 процентного пункта. Причины в пользу снижения — это медленный рост инфляции, который складывается ниже прогноза Банка РФ. ЦБ оперирует ожидаемой сезонно-сглаженной инфляцией на ближайшие 12 месяцев, которая, по нашим расчетам, опустилась ниже 4% в июне. К тому же экономический рост пока находится на «плато», признаков оживления динамики не наблюдается», — гласит главный экономист Газпромбанка Сергей Коныгин.

«Мы не исключаем способности снижения ключевой ставки еще на 0,25 процентного пункта (слово, применяемое в словосочетаниях в различных сферах деятельности человека, а именно) — до 4,25% годичных. Сейчас одним из основных факторов, которые могут естественно привлекать внимание Центробанка, является официальная инфляция на уровне ниже таргета. При этом за неделю с 7 по 13 июля темп роста цен возвратился к традиционным 0,1% после скачка на 0,3% в предшествующую неделю. В этих условиях регулятор, вероятно, не будет реагировать на локальные или сезонные всплески инфляции», — считает гендиректор Государственного рейтингового агентства Алина Розенцвет.

ИНФЛЯЦИЯ ПРАВИТ БАЛ

Наблюдаемое в моменте ускорение инфляции и вероятное желание регулятора сохранить запас для действий на следующие заседания говорят в пользу более осторожных решений, но за более агрессивные действия выступает слабая макроэкономическая статистика и риск отличия инфляции вниз от цели в 4% в близкие годы на фоне слабого спроса, рассуждает руководитель управления рыночных исследовательских работ и аналитики Росбанка Юрий Тулинов. Аналитик склоняется к тому, что ЦБ все же изберет шаг в 0,25 процентного пункта.

Такого же мнения придерживается и управляющий Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова, хотя и подчеркивает неоднозначность обстановке. «Ряд факторов указывают на дефляционные риски, в частности, понижение поступлений по страховым взносам в консолидированный бюджет. С другой стороны, инфляция с начала июля составила 0,4%, что выше наших ожиданий. Темпы прироста розничного кредитования в июне составили 1%, что также ваше прогнозов», — объяснила она.

Россельхозбанк также ожидает от Банка России осторожного шага: хотя предшествующее решение регулятора снизило разрыв между сложившимся устойчивым уровнем инфляции (повышение общего уровня цен на товары и услуги на длительный срок) и уровнем сверхключевой ставки, дезинфляционные факторы по-прежнему преобладают в российской мировой экономике. ЦБ снизит ключевую ставку в пятницу на 0,25 процентного пункта, хотя риск более значимого снижения присутствует, полагает старший аналитик по России организации «ВТБ Капитал» Александр Исаков.

В свою очередь стратег Сбербанка по рынкам валют и процентных ставок Николай Минко показывает, что восстановление экономической активности после снятия ограничений может быть временным. За исключением того, риски дезинфляции все еще высоки. Поэтому Банк России, хотя и будет выбирать меж шагом в 0,25 и 0,5 процентного пункта, все же предпочтет 2-ой вариант, предполагает он.

Поддерживает мнение коллеги и главный ведущий экономист Совкомбанка Кирилл Соколов. В пользу активного снижения выступают подавленный спрос, который не даст разогнаться инфляции и в последующем году, сильный спад российской экономики и необходимость преодоления негативных последствий коронавируса. Уменьшение ставки на 0,5 процентного пункта позволит сделать денежные средства в экономике дешевле, что простимулирует инвестиционный и потребительский спрос, убежден Соколов.

«На фоне низкой инфляции, продолжающегося спада в индустрии, вызванного последствиями коронавируса, у ЦБ РФ остается поле для последующих стимулирующих мер. Мы ожидаем, что на опорном заседании ЦБ РФ 24 июля будет принято решение о понижении ключевой ставки на 0,5 процентного пункта, до 4%», — отмечает в личную очередь директор департамента операций на финансовых рынках банка «Российский стандарт» Максим Тимошенко.

ВЕРОЯТНОСТЬ ПАУЗЫ

Несмотря на слабенькие показатели промышленного производства и спроса, по мере открытия границ и роста импорта продуктов и услуг давление на курс рубля усилится, что само по себе является проинфляционным моментом, напоминает старший управляющий директор рейтингового агентства НКР Александр Проклов.

На таком фоне специалист ждет с примерно равной вероятностью снижения ключевой ставки на 0,25 процентных пункта или ее сохранения на сегодняшнем уровне (Уровень — измерительный инструмент прямоугольной формы из пластика, дерева или металла с установленными в нем прозрачными колбами (глазками), заполненными жидкостью с пузырьком воздуха).

Такую возможность видит и замдиректора группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов. При этом, по его воззрению, многое зависит от того, насколько позитивными будут освеженные ожидания регулятора на следующий год. Более позитивный прогноз будет означать, что опасности подавленного спроса и, как следствие, подавленной инфляции стали меньше. В таком случае отклоняться далее вниз от нейтральной ставки, возможно, не понадобится.

Но, подчеркивает аналитик, текущие инфляционные ожидания экономистов на последующий год смещены в область заметно ниже 4%. Регулятор попробует не допустить закрепления ожиданий на слишком низком уровне. «С учетом воздействия на долгосрочные ожидания, на ближайшем заседании может быть принято решение о понижении ключевой ставки, и наш базовый прогноз с учетом всей доступной на 17 июля инфо — снижение на 0,25 процентного пункта», — гласит Куликов.

ГДЕ ЖЕ ДНО?

Независимо от шага снижения на ближайшем совещании, регулятору предстоит определить нижнюю точку текущего цикла смягчения денежно-кредитной политики. Розенцвет считает, что предел уменьшения сверхключевой ставки находится в районе 4%. Однако некоторые специалисты допускают, что показатель может уйти и ниже этого уровня.

«В случае завышенной неопределенности из-за внешних рисков уровень 4% может стать дном текущего цикла понижения ключевой ставки. Однако, если внешний фон будет относительно размеренным, то учитывая риски недостижения инфляцией уровня 4% в 2021 году, Банк РФ может продолжить снижать ключевую ставку до уровня 3,5-3,75%», — гласит Соколов.

Экономист «БКС Премьер» Антон Покатович также не исключает, что уже по итогам текущего года главная ставка может находиться в диапазоне 3,75-4,25%.

При этом управляющий гендиректор по макроэкономическому анализу и прогнозированию агентства «Эксперт РА» Антон Табах делает обмолвку, что для уменьшения ставки ниже 4% осенью ЦБ должен ждать дальнейшего снижения инфляции и не опасаться нестабильности на торговых рынках.