Рынок госдолга может сильно потрясти уже через год-два |

Сброс вертолетных денежных средств — довольно сложная задача, которая к тому же имеет последствия.

В последнее время мировые центробанки брали суверенные облигации гораздо активнее, чем во время большинства прошлых приложений QE, напоминает Goldman Sachs (см. график ниже — прим. ProFinance.ru). И происходило это на фоне очень быстрого роста дефицитов госбюджетов, финансирование которых потребует дополнительной эмиссии (Эмиссия банковских карт — изготовление банковских карт) госдолга.

«Спрос на эти активы со стороны центробанков должен поглотить существенную часть их эмиссии, но при этом объем таких активов в воззвании* вырастет во всех странах, особенно в США», — отмечают эксперты банка. — «В среднесрочной перспективе это чревато ростом доходности суверенных бондов».

*ProFinance.ru: общий объем непогашенной задолженности минус госдолг на балансе государственного центробанка и аналогичных зарубежных институтов.

В частности, Goldman Sachs предсказывает, что на фоне сокращения программы покупки активов ФРС и роста эмиссия трежерис, их объем в свободном воззвании вскоре вырастет на $1.6 трлн (рекордное значение среди развитых государств). И этот объем должны будут по большей части купить американские инвесторы, так как энтузиазм иностранцев к госдолгу США заметно остыл.

Похожая картина намечается и в Еврозоне, где объем эмиссии госдолга (в особенности в Италии, Испании и Франции) заметно превысит объем программы покупки активов ЕЦБ.

Специалисты Bank of America опасаются, что объема намеченной на этот год программы покупки активов глобальными ЦБ, который банк пока оценивает в $7.9 трлн (см. график в начале статьи — прим. ProFinance.ru), конечно окажется недостаточно для монетизации цунами госдолга, которое вскоре накроет рынок.

В США ФРС пока отлично совладевает с монетизацией госдолга, так как объем его операции QE заметно превышает эмиссию облигаций Минфина (см. график ниже — прим. ProFinance.ru), отмечает Deutsche Bank. Но здесь следует помнить о том, что в конце марта ФРС ежедневно покупала трежерис на $75 млрд, в итоге чего объем ее баланса всего за несколько месяцев вырос практически вдвое. С тех пор объем операций ФРС на открытом рынке заметно снизился, и на данной неделе составит всего около $30 млрд, что аналогично $1.5 трлн в год.

При этом Минфин США не так давно сообщил о планах разместить рекордный объем трежерис ($3 трлн) в одном только лишь втором квартале.

«ФРС залила систему ликвидностью, но этого недостаточно», — отписывают эксперты Goldman Sachs. — « Для эффективного сброса вертолетных денег предложение ликвидности (ФРС) и спрос на нее (Минфин буквально через эмиссию трежерис) должны идти рука об руку. В противном случае периоды лишней ликвидности (конец марта/начало апреля) быстро сменяются периодами экстремально высочайшего спроса на нее (в ближайший месяц монетизация эмиссии трежерис потребует $1 трлн)».

В близкое время суверенные облигации будут пользоваться хорошим спросом, так как многие инвесторы конечно захотят купить их, чтобы позже продать центробанкам в рамках монетизации госдолга, предсказывают эксперты Eaton Vance Management. Однако они также предупреждают, что буквально через год-два, когда инфляция начнет расти вместе с экономикой, все может очень измениться.

«Могут ли правительства и дальше занимать рекордные суммы денежных средств? Нет», — уверен глава аналитического департамента K2 Asset Management Джордж Бурбурас. — «Поддержка со стороны центробанков является главным элементом, который позволяет резко увеличить объем эмиссии госдолга (долг — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета). Если в какой то момент они мигнут, то в среднесрочной перспективе все просто развалится, и для некоторых государств последствия окажутся фатальными».

Как только в конце кризисного тоннеля появится свет, поддержка рынка госдолга со стороны центробанков начнет сокращаться, и тяжкое бремя покупки суверенных облигаций будет все больше и больше перемещаться на плечи личных инвесторов, предупреждает управляющий активами Mediolanum Шарль Дибель.