Инфляция станет благословением для долгового рынка развивающихся стран |

90% всех облигаций с положительной настоящей доходностью эмитированы развивающимися странами, и охота за этой доходностью конечно создает предпосылки для роста долгового рынка EM, полагает Vanguard.

Ускорение инфляции считается злейшим противником владельцев облигаций, однако оно же может стать неожиданным благословением для долгового рынка развивающихся государств.

Сегодня все больше аналитиков прогнозируют ускорение темпов роста потребительских цен по всему миру, благодаря которому настоящая доходность еще большего числа суверенных облигаций окажется ниже нуля*. Эти действия повысят ценность постоянно сокращающегося пула бондов с положительной доходностью, немалая часть которых эмитирована развивающимися странами.

*ProFinance.ru: график ниже отражает долю облигаций с положительной настоящей доходностью в процентах от их общего числа (голубая гистограмма, левая шкала) и среднюю настоящую доходность (или ставка доходности (англ) 10-летних облигаций (белый пунктир, правая шкала).

Агентство Bloomberg исследовало долговой рынок 46 стран и обнаружило, что лишь у 18 из них номинальная прибыльность 10-летних облигаций превышает ожидаемый в 2021 году уровень инфляции. Не мение 90% таких бумаг эмитированы развивающимися странами.

«Мы будем оставаться в мире низких ставок и низкой инфляции еще какое-то время, и инвесторы продолжат находить более высокодоходные активы», — прогнозирует лондонский управляющий активами Fidelity International ($566 млрд под управлением — прим. ProFinance.ru) Пол Гриир. — «Долг развивающихся государств определенно попадает в эту категорию».

В августе ФРС сообщила о том, что позволит инфляции превысить 2% и лишь после этого скорректирует текущий цикл ультра-стимулирующей монетарной политики. Рынок воспринял переход ФРС к стратегии таргетирования средней инфляции, который глава регулятора Джером Пауэлл озвучил в Джексон-Хоул, в качестве госгарантии того, что ставки будут оставаться на низких уровнях еще годы. А это, в личную очередь, создает предпосылки для роста инфляционного давления.

Реальная прибыльность 10-летних трежерис, которая считается мировым бенчмарком, сегодня находится в области -1%, тогда как два года назад она составляла около 0.60%. Кривая доходности TIPS (защищенные от инфляции облигации Казначейства США — прим. ProFinance.ru) подразумевает, что через пять лет реальная доходность 10-летних трежерис все еще будет находиться ниже нуля.

По данным Bloomberg, 10-летние бонды лишь 3-х стран предлагают реальную доходность выше 4%: это ЮАР, Бразилия и Индонезия (см. график в начале статьи — прим. ProFinance.ru).

Посреди развитых стран также только три страны предлагают реальную 10-летнюю прибыльность выше нуля: это Греция, Италия и Сингапур.

Высокая реальная прибыльность помогает привлечь инвесторов на долговой рынок развивающихся стран, но она же влечет за собой и потенциальные риски. Например, каждая из трех государств, облигации (эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, её выпустившего (эмитента облигации), в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента) которых предлагают наиболее высокую реальную доходность, может встретиться с замедлением экономического роста, с необходимостью усиления бюджетной дисциплины или даже с политической непостоянностью.

• В ЮАР пандемия коронавируса нанесла непоправимый урон и без того страдавшей мировой экономике. Сегодня стране грозят годы вялого роста, говорится в недавнешнем отчете Bloomberg Economics.
• Решение правительства Бразилии раздать наличные впрямую населению может нарушить ее финансовую устойчивость.
• Схожие проблемы стоят и перед Индонезией, где центральный банк покупает суверенные облигации на первичном рынке.

«Мы лицезреем несколько бычьих сценариев для облигаций развивающихся стран. Один из них заключается в притоке на данный рынок денег охотников за высокой доходностью», — говорит глава департамента интенсивных операций на долговом рынке EM Vanguard Asset Management Ник Эйсингер. — «Мы лицезреем хорошие возможности в оставшихся высокодоходных облигациях сегмента EM: особенно в тех, чьи эмитенты все еще сохраняют неплохую кредитную историю».

Bloomberg