Акции маленьких компаний в США больше не приносят больших доходов |

Некие эксперты полагают, что еще одна надёжная стратегия канула в Лету.

   График индекса S&P 500

Длительное время на американском рынке весьма неплохо трудилася простая, но эффективная стратегия: купить акции маленьких компаний и ждать. Многие годы такие бумаги (волокнистый материал с минеральными добавками) приносили более высочайший доход, чем представители лиги «голубых фишек». Некие эксперты связывали такое положение дел с платой за более высочайший риск, другие же считали, что это обусловлено тем, что инвесторы систематически переплачивают за более известные и эффектные организации. Так или иначе, а размер долгое время был одним из надежных причин, которые обуславливают отдачу от инвестиций в долгосрочной перспективе.

Но в течение последней декады бумаги компании с маленькой капитализацией демонстрируют запоздание относительно ключевых индексов, что даёт повод для колебаний относительно работоспособности стратегии в новых реалиях.

 «Размер является моментом, которые, как мы бы сказали, потенциально уже не играет роли», — отмечает Стефан Кесслер, глава количественных стратегий Morgan Stanley.

Ведущий экономист Рольф Банц указал на существование фактора небольшой компаний еще в 1981 году. Другие эксперты позже убедились, что это справедливо и для других рынков акций, в том числе в Евро союзе и Японии.

Однако в течение последней декады индекс Russel 2000 (в него в прогуливаются бумаги компаний с небольшой капитализацией) принес инвесторам лишь 150%, что существенно ниже 203% от вложений в S&P 500. Так называемые спецакции роста в это же время принесли 400%, тогда как индекс Nasdaq 100 вырос практически на 500%. Хотя бумаги небольших американских компаний (может означать: Компания (фр. compagnie) — название формирования, в России ей соответствует рота (пример, Лейб-компания)) в последние 30 дней прибавили в стоимости 10%, опередив Nasdaq 100 и S&P 500, они остаются на 5% ниже, чем в начале года, тогда как S&P 500 вырос более чем на 4%, а Nasdaq 100 взлетел на 28%.

Специалисты отмечают, что столь удручающие результаты объясняются эффектом пандемии, которая нанесла более довольно серьезный удар по более маленьким бизнесам, ориентированным на государственных рынок, нежели по международным компаниям.

В структуре Russel 2000 бумаги денежных, промышленных, и строительных компаний, а также компаний, чья продукция и услуги относятся к дискреционным, занимают 16%, 15%, 6% и 13% соответственно. Это делает индекс более зависимым от восстановления экономики, чем S&P 500, где большую роль играют спецакции технологических компаний.

«Природа экономического режима подразумевает, что компании с большой капитализацией находятся в привилегированном положении», — отмечает главный гендиректор по инвестициям M&G Дэйв Фишуик. «В таких условиях большой размер баланса с множеством наличности определённо является преимуществом».

Эксперты также указывают на ряд видоизменений, которые предполагают, что маленьким компаниям уже никогда не возвратить своей привлекательности как актива с потенциально более высочайшим уровнем дохода.

Стефан Кесслер отмечает, что одной из обстоятельств для этого является развитие электронной торговли, которая удешевила торговлю бумагами малеханьких компаний, а также доступность информации, в свете которой стало труднее находить бриллианты, незамеченные другими инвесторами. Ян Лоуи, старший стратег в JPMorgan отмечает, что личную роль сыграли также глобализация, менее агрессивное для корпораций антитрастовое законодательство в США, а также экономия на масштабах производства.

Тем не мение, утрата былого преимущества бумаг малых компаний пока является в основном американским феноменом. Спецакции небольших компаний в Европе, Великобритании, Австралиии и Самой Японии в течение прошедшей декады продолжили показывать наилучшие результаты в сравнении с индексами голубых фишек этих государств.

В то же время, не все эксперты также уверены, что упомянутые видоизменения на рынке США являются устойчивыми. Так, в Dimensional Fund Advisors (DFA), вкладывательной группе с активами в $514 млрд, которая вначале создавалась с целью вложений в небольшие компании, считают, что пока списывать их со счетов преждевременно.

«Каждый раз, когда один из причин премии за риск отстает от рынка в течение 5–10 лет, мы слышим эпопеи об изменениях в экономике и новых условиях, которые приведут к тому, что… спецакции маленьких компаний больше не принесут более больших доходов», — отмечает Савина Ризова, глава исследовательских работ в DFA. «Мы полагаем, что риски и доходы связаны… и, таким образом, не следует ждать, что эти эффекты исчезнут».

По материалам Financial Times.