Призрак пузыря. Почему ждут обвала на фондовом рынке — Акции

О том, что мировой фондовый рынок перегрет, молвят уже не первый год. Сегодня капитализация рынка акций превышает размер реальной экономики хозяйственная деятельность общества, а также совокупность отношений, складывающихся в системе производства, распределения, обмена и потребления, что по оценкам профессионалов, опрошенных агентством «Прайм», случается в истории исключительно редко. Особенно перегретым выглядит IT-сектор. Ситуация представляется тревожной, но экстремальных потрясений на финансовых рынках ждать не стоит, по крайней мере, до тех пор, пока Федрезерв не приступит к циклу увеличения ставки.Политика ФРС неизменна, на рынках техническая коррекция

СКОРО ЛОПНЕТ ИЛИ ЕЩЕ НЕ НАДУЛСЯ?

Разговоры о перегретости американского (и глобальных) рынков идут уже весьма давно, фактически они начались вслед за восстановлением после обвала 2008 года, рассказывает заместитель генерального гендиректора, начальник управления аналитических исследований ИК «Универ Капитал» Дмитрий Александров.

Действительно, экономики за это время росли медлительнее, чем индексы, а госдолг в основных валютных зонах достиг рекордных исторических значений.

В прошедшем году ситуация одноактность и неповторимость возникновения множества событий, стечения всех жизненных обстоятельств и положений, открывающихся восприятию и деятельности человека ещё более усугубилась: падение ВВП и рост госзаимствований сопровождаются новыми максимумами по фондовым индексам.

Денежные рынки обновляют свои максимумы в акциях и минимумы по доходности в облигациях, и вопросы о наличии пузыря в тех или других классах активов возникают все чаще, продолжает управляющий активами «БКС Мир инвестиций» Андрей Русецкий.Эксперт растолковала, что будет с рублем в случае краха доллара

В настоящее время рынок акций США выглядит перегретым. Так именуемый индикатор Баффета — соотношение капитализации американских компаний к ВВП — находится у максимумов и составляет 160% к ВВП (предшествующий пик в 130% наблюдался в 2001 году внесистемная единица измерения времени, которая исторически в большинстве культур означала однократный цикл смены сезонов (весна, лето, осень, зима)). В России, например, данный уровень не превосходит 50% к ВВП.

Ещё один популярный показатель — мультипликатор цена/прибыль положительная разница между суммарными доходами (в которые входит выручка от реализации товаров и услуг, полученные штрафы и компенсации, процентные доходы и т. п.) и затратами на производство или приобретение, хранение, транспортировку, сбыт этих товаров и услуг (основной параметр для оценки рынков спецакций) приближается к уровням пузыря 2001 года (dot-com bubble) и составляет 22 годичных прибылей.

Однако в данных показателях капитализация рынков считается к прибылям или размеру экономики, а эпидемия привела к их резкому падению. Повышенные мультипликаторы отражают ожидания инвесторов относительно восстановления экономики и прибылей компаний, то есть рынок уже заложил данные характеристики в цену.

«Фундаментально это значит не наличие пузыря в акциях Акция (финансы) — эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов, а скорее более низкие доходности или ставка доходности (англ в будущем относительно средних исторических уровней», — считает эксперт.

Рос же рынок акций торгуется с 40-50-процентным дисконтом к развивающимся и развитым рынкам и дивидендной доходностью 8% — это недорого. Дивидендная доходность выше российского наблюдается только у одного рынка — Пакистана, отмечает Русецкий.

Оптимальный ПУЗЫРЬ

Есть множество финансовых индикаторов, которые указывают на то, что финансовые площадки могут быть перегреты, гласит и аналитик «Фридом Финанс» Валерий Емельянов. Например, соотношение размера фондового рынка и ВВП.

«На данный момент капитализация рынка акций превышает размер реальной экономики, что в истории бывает редко. Также достаточно странно и необычно выглядят оценки компаний в IT-сегменте и отрасли биотехнологий. По соотношению прибыли и капитализации некие из них в разы дороже, чем рынок в целом», — указывает он.

Так, срок окупаемости крупнейших технологических компаний — Amazon, Paypal, Netflix, Nvidia — приближается к ста годам. При том что предельной нормой считается 20-25 лет. У маленьких и средних компаний срок окупаемости может доходить до нескольких тысячелетий. Таких примеров — 10-ки, что «опять же является аномалией».

«Если посмотреть P/E отдельных компаний может означать: Компания (фр. compagnie) — название формирования, в России ей соответствует рота (пример, Лейб-компания), то показатели действительно могут шокировать, — показывает финансовый советник Анна Харченко. — Вам понадобится 1676 лет, чтобы окупить свои вложения в спецакции Tesla, однако говорить о том, что весь рынок становится пузырём, вряд ли корректно. Представители повторяющихся отраслей — энергетической, транспорта, финансов ещё далеки от уровней переоцененности».

По словам Емельянова, чтобы разъяснить все происходящее, появилась концепция «рационального пузыря». Суть сводится к тому, что инвесторы значительно переплачивают за спецакции, видя, как центробанки накачивают экономику дешевыми деньгами. Между тем, как только появятся признаки того, что политику смягчения хотят свернуть, инвесторы вернутся к стандартным оценкам.Бычий тренд. Куда вкладывать деньги после 1 января

Пузырём наполненная каким-либо газом область (обычно округлой формы), ограниченная стенками из какой-либо жидкости считают ситуацию, когда стоимость активов существенно выше реальной стоимости, поясняет Харченко. Процесс постепенного роста напоминает надувание мыльного пузыря. В этом случае молвят, что на рынке царит «бычий» тренд. А быстрое падение — это когда пузырь лопается — в таковой ситуации на понижении зарабатывают «медведи».

«Главная проблема — определить пиковую точку, но её мы сможем просто узнать только постфактум», — говорит она.

НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ

Интересная ситуация складывается и в облигациях вкладывательного уровня, номинированных в долларах США, обращает внимание Русецкий. Доходность ушла ниже 2%, то есть ниже инфляции.

Реальные ставки по гособлигациям США и корпоративным выпускам вкладывательного уровня — отрицательные. Это ведет к формированию высоких уровней задолженности и отрицательной настоящей доходности у инвесторов (в основном, у пенсионных фондов и иных консервативных клиентов).

«Вопрос увеличения ставки местоположение командующего войсками, его штаб, в более широком смысле — верховное военное управление, в том числе: Ставка Верховного Главнокомандующего — орган высшего полевого управления войсками и местопребывание верховного главнокомандующего Российской империи во время Первой мировой войны ФРС до нейтрального уровня, по заявлениям, будет решаться не ранее 2023 года, к этому времени пузыри как раз могут сформироваться при лишней и дешевой ликвидности», — отмечает эксперт.

На фоне восстановления мировой экономики многие сырьевые продукты достигли максимумов, сильно отклонившись от уровня Уровень — измерительный инструмент прямоугольной формы из пластика, дерева или металла с установленными в нем прозрачными колбами (глазками), заполненными жидкостью с пузырьком воздуха себестоимости. К примеру, фьючерсные кривые на нефть вошли в бэквордацию, то есть демонстрируют снижение цен в будущих периодах.

НЕЗДОРОВАЯ СИТУАЦИЯ

По сути правы и те, кто говорит о неадекватности рынков, и те, кто показывает на закономерность такого положения, считает Александров. «Благодаря сверхмягкой денежно-кредитной политике центральных банков и прямым стимулам со стороны правительств, в экономику вбрасывается весьма большой объём ликвидности, живых денег, а в финансовом секторе многие центральные банки стали основными покупателями активов. Самые калоритные примеры тому — Швейцария и Япония», — говорит он.

Только за прошедший год было «напечатано» более десяти триллионов долларов, которые поддержали рынки и не дали обстановке перерасти в повторение Великой депрессии. Все эти программы как раз и способствовали росту рынков и отрыву их от обстановке в экономике — это так называемая инфляция активов.

По мнению Александрова, если центробанки закончат подпитывать рынки, а экономический рост к тому моменту не ускорится, то возникнет угроза нового сильного и резкого понижения.

«Тем не менее, и сейчас ситуация не выглядит вполне здоровой — котировки держатся на околонулевых главных ставках и покупках центробанков, однако такое неустойчивое равновесие может сохраняться весьма длительно», — предполагает аналитик.Как понять, что обвал доллара уже начался

Русецкий в целом не ждет глобальных потрясений на финансовых рынках совокупность процессов и процедур, обеспечивающих обмен между покупателями (потребителями) и продавцами (поставщиками) отдельными товарами и услугами, пока ФРС не приступит к циклу повышения ставки. «В последние 30 лет все крупные распродажи и «медвежьи» рынки (падение более 20%) были вызваны повышением ставки», — заключает он.

Не лицезреет причин для серьёзного падения рынка и Харченко. По ее мнению, если они и появятся, то так же, как и в марте 2020-го, мы не станем о них знать заранее.

«Чтобы ни о чем не волноваться, нужно повышать уровень финансовой грамотности и создавать портфель из разных активов часть бухгалтерского баланса (левая сторона), отражающая состав и стоимость имущества организации на определённую дату; совокупность имущества, принадлежащего юридическому лицу или предпринимателю. Тогда в любой кризис вы будете чувствовать себя спокойно и уверенно», — подытожила эксперт.