Карантинные меры уже учтены в котировках на финансовых рынках, что дальше? — ПРАЙМ, 10.04.2020

В последние два месяца членов финансовых рынков мучают два разных, но связанных между собою вопроса: как долго будут действовать карантинные меры борьбы с Covid-19 и как сложно будет проходить восстановление экономики? Инвесторы утешаются не так давно появившимися ответами на первый вопрос, но им не стоит забывать, что на 2-ой никаких ответов пока нет.

Американский S&P 500 на этой укороченной неделе вырос на 12% – это его наилучшая недельная динамика с 1974 года. Оптимизм среди инвесторов вызвали вести о том, что власти Европы начнут сворачивать меры обеспечения карантина на фоне замедления распространения коронавируса, а также заявление ФРС о выдаче дополнительных кредитов еще на 2,3 трлн баксов.

Однако последствия этого периода карантинных мер по-прежнему просматриваются весьма плохо.

Рынок труда США готовится к сильнейшему шоку за всю историю

С момента начала 20 февраля акций распродажи, связанных с коронавирусом, динамику фондовых рынков можно поделить на четыре фазы. В ходе 1-ой происходили крайне агрессивные продажи, которые длились до преимущества минимума по индексу S&P 500 на сессии 23 марта. Как и ожидалось, на этом шаге опережающую динамику продемонстрировали защитные акции, то есть бумаги коммунальных и мед компаний, а также сектора базовых потребительских товаров, прибыль которых меньше зависит от роста экономики.

2-ая фаза – восстановление на последующей неделе, включая наисильнейший дневной рост индексов с 1933 года. Что примечательно, защитные секторы как и раньше входили в число лидеров, а акции туристических и досуговых компаний (к примеру, авиакомпаний и операторов отелей), так по-настоящему и не восстановились. Это гласит о том, что тот отскок был призван восстановить баланс на рынке: толика акций в портфелях многих фондов упала так сильно, что многие были обязаны купить бумаги, просто чтобы выполнить обязательства в рамках собственной стратегии. Впоследствии, в ходе третьей фазы, фондовые рынки вновь снизились.

Ралли на данной неделе имеет фундаментальные отличия, и оно более оптимистично. Защитные спецакции теперь отстают от «более циклических» секторов, даже без учета нефтегазового сектора, который получил поддержку от восстановления цен на нефть. За исключением того, американский сектор (Сектор — часть круга, ограниченная двумя радиусами и дугой между ними) путешествий и досуга обогнал индекс S&P 500.

Инвесторы, похоже, скинули с плеч очень тяжелый груз. Они сильно беспокоились о сроках карантинных мер. Выравнивание кривой инфекции Covid-19 также очень давно считалось одной из ключевых поворотных точек.

Одна из обстоятельств для беспокойства: еще слишком рано ожидать полного снятия карантинных мер, в особенности в США. Еще одна причина: более долгосрочные экономические последствия предсказать очень трудно. Согласно данным FactSet, прогнозы экономистов по ВВП США на данный год разнятся от умеренного повышения до головокружительного 15%-ного спада. Специалисты понятия не имеют, что будет с экономикой во 2-м квартале и 2-м полугодии.

После карантина США могут недосчитаться 30% малого бизнеса

Разовый, короткосрочный удар по экономике в результате карантина точно будет самым сильным со 2-ой мировой войны. Но что будет потом? Вполне вероятно, что миллионы сокращенных служащих смогут быстро вернуться к бывшим работодателям. В противном случае, вообще всего несколько недель безработицы и банкротств могут привести к затяжному периоду сниженного доверия и расходов покупателей. Вторая волна инфекции также является вполне правдоподобным сценарием.

Индекс S&P 500 со собственного пика до минимума в период распродаж из-за Covid-19 свалился на 34%. Это намного меньше предыдущих существенных спадов во время мирового денежного кризиса и пузыря доткомов, когда S&P 500 снизился на 57% и 49% соответственно. В прошедшем фондовые индексы обычно тестировали свои минимумы на местности медвежьих рынков как минимум по разу. S&P 500 на данный момент находится лишь на 17% ниже февральского рекордного максимума, а технологический Nasdaq Composite с того момента растерял всего 8%.

Отличительная черта фондовых рынков (совокупность процессов и процедур, обеспечивающих обмен между покупателями (потребителями) и продавцами (поставщиками) отдельными товарами и услугами) состоит в том, что они нацелены на будущее. Однако последнее ралли, по всей видимости, полностью опиралось на истинное, так как о будущем сказать пока нечего.

— Создатель Jon Sindreu, jon.sindreu@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ