Борьба за Белый дом накаляется, рынки на грани срыва |

Производные инструменты, привязанные к индексу волатильности, свидетельствуют о нарастающей стрессовости в преддверии напряженных президентских выборов

Трейдеры ожидают, что президентские выборы в США, которые пройдут 3 ноября, будут беспокойными и могут привести к тяжелым последствиям для финансовых рынков. Фьючерсные договоры на индекс волатильности Vix, который использует опционы для оценки волатильности фондового индекса S&P 500, свидетельствуют о вероятном «отклонении» в октябре и ноябре во время пикового подъема.

Несмотря на свежие максимумы, установленные американским фондовым рынком после крупнейшего августовского ралли с 1986 года, инвесторы обеспокоены все более воинственной риторикой меж демократами и республиканцами и возможными политическими волнениями. Судя по коэффициентам ставок, составленным Real Clear Politics, ожидания победы претиндента от Демократической партии Джо Байдена резкого снизились за последний месяц.

По словам Федерико Джилли, управляющего фондом в Goldman Sachs Asset Management, ожидаемая волатильность (изменчивость (англ. volatility) — статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены на что-либо) «приметно выросла». Опционы учитывают, что в день выборов S&P 500 сдвинется как минимум на 3.5%.

«Волатильность сохранится до тех пор, пока мы не получим больше инфо об итогах выборов», — предсказал он.

Джейсон Голдберг, портфельный менеджер большого хедж-фонда Capstone, отметил, что индекс Vix повышался в течение последнего месяца, опять достигнув на этой неделе отметки 26, что немного выше длительного среднего показателя. Это произошло, несмотря на бычью динамику американских спецакций, что противоречит ожиданиям.

«Похоже, беспокойство усиливается», — отметил Голдберг.

Нечестные выборы

Как правило, месячные фьючерсные договоры на индекс Vix плавно растут, поскольку инвесторам обычно приходиться платить больше, чтобы застраховаться от длительной волатильности. Однако контракты со сроком погашения в конце октября и ноябре очень подорожали, торгуясь примерно на уровне 33 и 32 соответственно. Эти премии существенно выше, чем в аналогичный период борьбы между Дональдом Трампом и Хиллари Клинтон в 2016 году.

Четыре года назад спотовый индекс Vix был чуток ниже 14, тогда как контракты на октябрь-ноябрь торговались на уровне 17-18 пунктов. В ходе выборов (принятие кем-либо одного решения из имеющегося множества вариантов) 2012 года договоры торговались с премией от 5 до 6 пунктов, а в 2008 году премия составила вообще всего 3 пункта, несмотря на надвигающийся финансовый кризис.

«Несмотря на то, что в прошлом выборы, даже президентские, не были четким катализатором волатильности, многие классы активов уже учитывают рекордно высочайший „событийный риск“ на опционных рынках», — заявил аналитик JPMorgan Джошуа Янгер.

Фьючерсные договоры Vix со сроком погашения в декабре и в начале 2021 года торгуются по более низкой стоимости, чем те контракты, обязательства по которым истекают ближе к дате президентских выборов, из-за чего скачок волатильности кажется еще более приметным. Тем не менее, как отметил Джейсон Голдберг, в конце года подразумеваемая волатильность была выше, чем обычно, а это гласит о том, что трейдеры были готовы к возможным потрясениям после опроса.

«Что любопытно, так это не пик во время выборов, а тот факт, что он не снизится быстро после выборов, — сообщил он. Рынок считает, что выборы могут оказаться нечестными».

Волатильность может усилиться

Специалисты Bank of America утверждают, что к концу года предполагаемая волатильность, допустимо, будет еще выше, учитывая, что результаты выборов могут быть оспорены. Согласно отчету банка, мировые рынки также кажутся очень спокойными.

«Американские рынки опционов учитывают высокую волатильность в случае чистейшего исхода выборов, но недооценивают вероятность того, что риски сохранятся и после ноября, — заявили специалисты банка. Кроме того, мы считаем, что выборы в США, вероятно, могут спровоцировать опасности и для глобальных фондовых рынков, особенно в случае оспаривания результатов выборов или потенциального конституционного кризиса».

Деривативы же напротив свидетельствуют о том, что инвесторы ждут затишья на рынке американских казначейских облигаций по мере завершения выборов. Индекс движения (Move index) — аналог Vix для госбондов США — остается поблизости рекордных минимумов за счет агрессивных монетарных стимулов Федеральной запасной системы.

Аналитики Goldman Sachs считают, что инвесторы в облигации могут быть очень расслаблены, учитывая шансы Байдена обойти действующего президента Трампа. Данные за прошлые периоды демонстрируют, что волатильность рынка казначейских облигаций усиливается в случае смены власти в Белоснежном доме.

«Рынок. .. похоже, несколько недооценивает риск смены фаворита в ходе выборов, — говорится в отчете аналитиков инвестиционного банка. Эпопея предполагает, что победа Байдена, а точнее, победа над демократами [в обеих палатах Парламента], скорее всего, приведет к более длительному периоду волатильности на торговых рынках (совокупность процессов и процедур, обеспечивающих обмен между покупателями (потребителями) и продавцами (поставщиками) отдельными товарами и услугами)».

издания The Financial Times