Не ранее осени
Аналитики Райффайзенбанка полагают, что в среду Минфин анонсирует существенное сокращение реализации валюты в июне в рамках бюджетного правила, до 35-40 миллиардов рублей против 193 млрд рублей в мае. В долларовом эквиваленте это $0,5-$0,6 миллиарда против $2,97 млрд в мае. Это сократит ежедневную продажу валюты до $30 миллионов против сегодняшних почти $160 миллионов. Все дело в стремительном росте цены нефти в мае — на 40%.
Логотип Raiffeisen Bank International (RBI) виден в филиале в Вене, Австрия, 13 марта 2019 года. РЕЙТЕР / Леонард Фёгер
Сокращение дисконта русской смеси Urals к стоимости нефти Brent также сыграло личную роль. Удорожание нефти приведет к тому, что объем выпадающих нефтегазовых доходов в июне снизится, что транслируется в сокращение продаж валюты, считают аналитики Райффайзенбанка. Банк России начал продавать валюту на рынке в рамках экономного правила с 10 марта на фоне обвала нефтяных цен и распространения пандемии коронавируса, а с 19 марта по 12 мая продавал и валюту, полученную от Минфина за пакет спецакций Сбербанка, реализуя ее при цене нефти Urals ниже $25 за баррель. Если стоимость нефти (природная маслянистая горючая жидкость со специфическим запахом, состоящая в основном из сложной смеси углеводородов различной молекулярной массы и некоторых других химических соединений) поднимается выше $40 за баррель бюджетное правило говорит, что Минфин должен будет начать покупать валюту в ФНБ. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent сегодня побывали выше отметки $38 за баррель — в первый раз с 11 марта, сейчас котировки вблизи $37,81 против $35,33 при пятничном закрытии.
Но прогнозируемое уменьшение интервенций по продаже валюты на бирже не вызовет усиления давления на рубль, по словам профессионалов Райффайзенбанка. Поскольку меры по самоизоляции в РФ снимаются медленно и неравномерно, импорт продуктов и услуг останется пониженным и в июне, а выплата дивидендов в этом году остается для многих русских компаний под вопросом.
Сопоставляя долларовые и рублевые котировки нефти Brent (приведенные к текущим ценам), специалисты пришли к выводу о том, что нефть в рублевом выражении сейчас отклонилась вниз от собственной регрессионной линии. Кроме того, сама линия «сломалась», когда нефть ушла ниже 35 долл./барр. Данный «слом» и отклонение от «нормали» обусловлены, на их взгляд, прежде всего, введенными мерами по самоизоляции, из-за которых произошел обвал импорта, ухудшением экономических критерий (как на внешнем рынке, так и на внутреннем), из-за которых многие компании отменили и перенесли выплату дивидендов (из прибыли, приобретенной в 2019 г.), и дополнительной продажей валюты ЦБ РФ на открытом рынке.
Также в банке отмечают, что из-за причин импорта и дивидендов в апреле сальдо счета текущих операций оказалось положительным (+2,5 млрд долл., согласно подготовительной оценке ЦБ РФ выборочных статей платежного баланса), то есть продажа валюты регулятором была даже лишней.
«В этой связи сокращение продажи валюты ЦБ РФ на открытом рынке в июне, быстрее своего, сможет лишь остановить его укрепление ниже 70 за бакс, даже если нефть продолжит восстановление выше $40 за баррель Brent. Ослабление рубля можно ждать к началу осени (когда начнут терять влияние упомянутые выше причины, играющие в сторону сильного рубля сейчас», — предположили аналитики банка.