ЦБ в прошлом году суммарно понизил ключевую ставку на 1,5 процентного пункта, а на первом совещании 2020 года — еще на 0,25 процентного пункта. Но затем в цикл смягчения денежно-кредитной политики вмешался коронавирус, который уже тогда закрывал границы стран и обваливал рынки крупнейших экономик. Одновременно негативный эффект оказывало и крутое пике цен на нефть после распада сделки ОПЕК+ и первых признаков замедления мировой экономики. Рубль не выдержал такового давления и начал ослабляться. На таком фоне регулятор решил взять паузу, практически отправив ставку на карантин.
Однако уже через месяц глава ЦБ Эльвира Набиуллина отдала сигнал, что регулятор обдумывает возвращение к смягчению денежно-кредитной политики. В прошлую пятницу она сообщила, что основным вариантом для рассмотрения будет снижение ключевой ставки, а ее увеличение при этом — маловероятно. Если регулятор понизит ставку на ближайшем заседании, то это будет означать выход на стимулирующую денежно-кредитную политику.
«После пятничных комментариев главы ЦБ мы не исключаем понижения ставки сразу на 50 базисных пунктов. Основной момент – резкое ухудшение прогнозов по росту экономики, которые рискуют возвратить инфляцию на уровни ниже целевых 4% в 2021 году после временного ускорения в этом году», — гласит главный экономист Российского фонда прямых инвестиций Дмитрий Полевой.
ПОД УДАРОМ – ЭКОНОМИКА
Опрошенные специалисты единогласно говорят, что основной причиной, из-за которой ЦБ намерен возвратиться к циклу снижения, является угроза российской экономике от коронавируса. При этом такую вероятность регулятору предоставляют по-прежнему низкие уровни инфляции, которая, по данным Росстата, находилась в марте значительно ниже цели ЦБ – на уровне в 2,5% годичных.
«Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 5,5%. В пользу такового решения говорят объективные факторы, в частности, существенное падение кредитования в последние недели, в особенности в части кредитов физическим лицам, а также ранешние сигналы о существенном экономическом спаде в стране. Возможно, стимулирование экономики может стать насущной задачей для Банка РФ», — прогнозирует старший управляющий директор рейтингового агентства НКР Александр Проклов.
Главный ведущий экономист Совкомбанка Кирилл Соколов также считает, что регулятор снизит ставку до 5,5% годичных, в пользу чего выступают необходимость поддержки экономики в кризис и, а также инфляция. «В пользу интенсивного снижения ставки уже на этом заседании говорит текущая инфляция (около 2,9%), которая остается значительно ниже целевых 4%. Кроме запаса по инфляции, в пользу понижения ставки выступают необходимость поддержки экономики в кризис, а также стабилизация курса рубля», — гласит он.
Заявление главы ЦБ однозначно указывает на высокую вероятность понижения ставки сразу на 0,5 процентного пункта, считает управляющий гендиректор по макроэкономическому анализу и прогнозированию рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Он также в качестве главных факторов, которыми будет руководствоваться ЦБ при принятии решения именуют инфляцию.
Соглашается с мнением коллег и главный специалист Промсвязьбанка Денис Попов, который ждет снижения на не мение 0,5 процентного пункта. По его словам, в пользу такого решения на данный момент говорит целый ряд факторов: необходимость комплексных антикризисных мер госполитики, среднесрочные дезинфляционные опасности из-за ожидаемого снижения совокупного спроса, прогнозируемая краткосрочность инфляционного всплеска.
«В сложившихся критериях полагаем, что ЦБ РФ может пойти на достаточно активные шаги понижения ставки на апрельском заседании на 50 базисных пунктов до уровня 5,5%», — убежден главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.
АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ВАРИАНТЫ
Невзирая на единодушие среди аналитиков относительно того, что регулятор понизит ставку, некоторые из них все же предполагают, что регулятор может оказаться более консервативен в собственном шаге.
Так, чуть более осторожный прогноз дает замдиректора института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв. «В практически сложившихся условиях наиболее логичным вариантом выглядит снижение сверхключевой ставки в диапазоне 0,25-0,5 процентного пункта. Во 1-х, инфляция даже с учётом девальвации рубля остаётся на низком уровне. Во 2-х, в экономике отмечается низкий спрос, в том числе на денежные ресурсы», — говорит он.
При этом эксперт предупреждает, что вышеуказанные доводы актуальные для классического кризиса, а в настоящее время складывается совершенно новая ситуация: спрос не просто снизился, а практически исчез в целом ряде секторов.
Замдиректора группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов также допускает, что регулятор будет выбирать меж шагом в 0,25 и 0,5 процентного пункта (слово, применяемое в словосочетаниях в различных сферах деятельности человека, а именно).
А вот главный денежный стратег Saxo Bank Джон Харди не исключает, что регулятор может пойти на более смелый шаг и понизить ставку сразу на 1 процентный пункт, хотя и признается, что все же склоняется в пользу более неспешных темпов сокращения – на 0,5 процентного пункта.
СЛОВО ЗА НЕФТЬЮ
Некие аналитики все же указывают, что несмотря на то что вероятность сохранения ключевой ставки 24 апреля очень мала, она все же не нулевая. Главной причиной такого сценария будет понижение цен на нефть, считают они.
«Вероятность сохранения ставки есть, хотя пока представляется довольно низкой. Для этого необходимо существенное ухудшение внешних условий. Более вероятным сценарием для возможного сохранения ключевой ставки в пятницу представляется резкое падение цен на нефть и курса рубля (название современных валют России (российский рубль), Белоруссии (белорусский рубль), а также непризнанного государства Приднестровская Молдавская Республика (приднестровский рубль))», — гласит Соколов из Совкомбанка.
При этом в начале недели себестоимость нефти снижалась, что ускорило падение рубля к доллару и евро. На этом фоне специалисты Сбербанка также поставили под сомнение возможность снижения ставки при росте бакса до 80 рублей.
«Снижение ставки ЦБ РФ в пятницу под вопросом из-за ослабления рубля. В пн и вторник рубль упал на 4,2%, до 77,15. Если в среду и четверг он ослабнет до 80 или более за доллар (что вполне допустимо с учетом падения цен на нефть до отрицательных уровней), то ЦБ, на наш взор, может отложить понижение ключевой ставки (местоположение командующего войсками, его штаб, в более широком смысле — верховное военное управление, в том числе: Ставка Верховного Главнокомандующего — орган высшего полевого управления войсками)», — сообщается в обзоре Sberbank Investment Research. Ранее аналитики ждали, что ЦБ в пятницу снизит ставку до 5,5%.
«Глава ЦБ на последней конференции дала четкий сигнал о снижении ключевой ставки, потому до событий последних нескольких дней на рынке нефти можно было ждать шага в 0,5 процентного пункта. При этом ЦБ исторически был весьма чувствителен к росту внешних рисков, поэтому на близком заседании, на наш взгляд, регулятор сделает один шаг в 0,25 процентного пункта и даст комментарий относительно высочайшей вероятности дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях», — обнадеживает специалист «Газпромбанк — Управление активами» Дмитрий Турмышев.
Но во второй половине дня в среду российская валюта вновь возвратилась к росту, его поддержали рекордные с начала марта объемы продаж валюты ЦБ и отскок цен на нефть. Так, цикл доллара расчетами «завтра» на 17.45 мск среды снижался на 1,06 рубля, до 76,02 рубля, цикл евро опускался на 1,34 рубля, до 82,38 рубля.